融资租赁行业喊了这么多年狼来了，但在今年经济周期和监管（政治）周期的大背景下，叠加现实资产荒的倒逼（资产确实荒/慌的一逼），可能使得行业不得不开始走向转型分化之路，战略定位的不同也会使得不同背景的公司分道扬镳，渐行渐远，但最终都会各得其所。

我们终将何去何从

到底是姓“融资”还是姓“租赁”，这个问题自中国融资租赁诞生之日起，就摆在所有租赁行业从业人员面前，而且这个问题与牌照的关系很暧昧，所以导致很多非金融机构背景的主体会主动寻求“金融租赁”牌照，希望借牌照优势证明根正苗红，从而获得融资上的便利。相反，一些强信用背景的主体又会主动寻求“融资租赁”牌照，在对自身融资能力充满信心的基础上，更希望在牌照监管外，获得业务上的便利。

总结下来，无论是“金融租赁”还是“融资租赁”，大家都想着方便、便宜的去拿钱，干最不受监管约束的业务，所以“非银机构”的发展史，都是赤裸裸的监管套利史。法无禁止皆可为，监管无约束的，都可以悄咪咪的干。信托如此，P2P更如此，但监管也不傻，更不瞎，只是事儿要一件一件的干，牌照要一个一个的整顿，排序标准，姑且参考：人民群众相关性，规模大小，是否与国家战略相悖等指标。所以，不找普通群众借钱，不偷偷给房地产输血，光明正大的服务老少边穷，规模尚且可控的租赁行业，排序就比较靠后了。

排序虽然靠后，但该来的还是会来，原因无他，因为前面该办的都办差不多了（除了村镇银行偶发的抢了一下戏），轮也该轮到了，这也是为什么会密集的看到来自于银保监（对金租）和各地金融监督管理局（对商租）的政策关怀，至于未来会怎样，只要看各自爸爸监管下面的牌照功能和属性，就可知其未来。

向左走：拥抱监管，闷声赚钱

对于金融租赁公司和少部分商租公司来说，未来的路径还是要走持牌，拥抱监管，监管也会承认其融资的功能和属性（可参考蚂蚁金服等去拿消费金融牌照）。

从定位上说，金融租赁公司将类似于“消费金融公司”和“汽车金融公司”，是具备专业属性的金融机构，就差改个名字叫“设备金融公司”（臣妾不愿意啊！！）。在监管看来，这三类公司将作为专业类金融机构，分别服务于消费，汽车和设备三大类场景，所以“物的属性”将是未来监管的重点，也是业务开展的重要落脚点。

至于哪些商租会纳入，监管评级大概率将成为重要参考，规模倒不会成为主要考虑因素，因为回归以设备为载体的业务规模，大部分租赁公司资产规模会收缩（有点信托公司每年压缩20%融资性信托规模的意思，且头部的消费金融公司“招联消金”和汽车金融公司“上汽通用”的规模都只在1400亿，现在部分头部租赁公司的规模都是伪规模），同时，融资租赁行业的资产构成主体，也将在地方政府债务置换和债务违约的大背景下，被替换或被放弃。

向右走，拥抱市场，寻求估值

对于大部分商租公司，未来的路径还是走专业，拥抱市场。作为地方金融组织，服务于中小企业和三农经济，融资放贷属性将被极大遏制。

与融资租赁同类型的组织还包括“小贷公司，典当行，融资租赁公司，商业保理公司，区域性股权市场，地方资产管理公司和融资担保公司等”。其中前5类，对应于中小企业的几类可融资资产，分别是信用（小贷，区域性股权市场），固定资产（典当），设备资产（融资租赁）和应收应付（商业保理）。后2类，则对应于金融服务中的两个核心环节，分别是风险（融资担保）和资产处置（地方AMC），但其本质，都是地方金融组织，落脚点在地方（中小微实体经济）和服务两个方面。

在此背景下，牌照属性将极大弱化，以“租赁”和“保理”为例，将回归到这两个舶来品的本来属性，分别对应“设备资产的全生命周期管理”和“应收应付账款的账期管理”，最终将围绕设备资产和供应链，去讲一个“产业上下游闭环”的故事，而在这其中，无论融资租赁和商业保理，都只是其中融资服务实现的一个环节。

成为优秀金融机构的路径

作为未来之一，成为一家放贷机构，将会成为90%以上融资租赁公司的首选，但对于如何成为一家优秀的放贷机构，大部分租赁公司其实是缺乏经验的，毕竟行业发展到现在，还没有解决姓“融资”还是姓“租赁”的问题，所以，我们更多可以参考放贷行业的祖师爷“银行机构”的做法。

在这里以“兴业银行”为例，因为兴业银行的战略和策略表述，是我见过的银行中，最直白和最接地气的，通俗易懂，我们先来看兴业银行基本数据。

1、行业地位

在全球银行1000强中按一级资本排名第16位，系统性重要银行分组第四组。

2、关键数据

2021年归母净利润达到了826亿，净息差2.29%，成本收入比25.68%，不良率1.1%（这几个指标分别对应了放贷业务的几个核心成本，分别是融资成本，运营成本和风险/坏账成本），另外其非息净收入占比达到34.15%，全年ROA达到1.02%，ROE达到13.94%，当然，跟零售之王招行比起来还有差距，但招行以财富管理见长，与融资租赁行业存在一定差异。

3、战略表述

“商行+投行”战略，以客户为本、商行为体、投行为用。说白了，以商业银行业务为基础，找客户，做流量池，以投行业务逻辑寻求价值最大化。

4、战术执行

“四个大于持续兑现”，分别是：①“集团表外资产增速大于表内资产增速”，②“绿色融资余额增速大于对公融资余额增速”，③“非息净收入增速大于利息净收入增速”，④“子公司营收增速大于母行营收增速”。

上述四个大于，简单，明确，可执行。简而言之，就是四点，“撬杠杆，做特色，增非融，拓产业”，做到以上四点，保你有较高的ROA和ROE。

但现实情况上，我们大部分租赁公司业务同质化严重。以传统业务为主的，就四大事业部：地方政府事业部，央国企事业部，上市公司事业部和新能源事业部（这两年新加入的）。说创新业务的，就三大事业部：零售事业部（车辆），小微事业部（小微）和供应链事业部（核心企业），资产配置的特点不显著，更谈不上撬杠杆，增非融和拓产业。

当然，也有个中翘楚，围绕上述几点，做出特色，做出成绩。比如某村租赁，背靠股东背景，就是“投行为用”的代表。某苏租赁，厚积薄发，做出了“零售领先”的资产特色。某东租赁，一直在非融和产业的道路上孜孜不倦的耕耘和探索。

所以，在未来几年，融资租赁行业将逐步完成融资和租赁的分割，部分租赁公司会拿到入场券，成为合格的持牌金融机构。其中，一些战略定位清晰，战略定力强的先知先觉者们，终将会成为其中的佼佼者。

成为优秀产业服务机构的路径

这个方向，目前来看，不会成为多数租赁公司的主动选择，但必将成为部分租赁公司的唯一选择。客观上，看资本实力，主体信用，毕竟拿牌照和受监管，都是排着队的。主观上，看战略定位，看股东意愿。

产业服务机构的方向，融资租赁不是核心环节，只是其中一个环节，最终目的还都是借助融资租赁的融物属性为跳板，深入产业，按此逻辑展开，主要的方向有两个，也分别代表目前产业垂类平台的两种典型打法。

一、围绕“设备”，做设备资产管理平台

这个方向是融资租赁的本源，也是国外融资租赁公司的主流玩法，目前转型占比也最高，即“回归设备自身属性，基于设备资产的全生命周期管理能力，围绕设备开展融资租赁（FL），经营性租赁（OL）和出租（Rental）等业务”。由于融资租赁公司从业人员，多数为金融出身，主动转向实体经营的很少，倒是越来越多的设备租赁公司和运营公司（Rental），逐步抢占融资业务（FL+OL），毕竟融资业务当下赚钱相对容易。

这个方向还是跑出来不少高估值的公司，讲故事的关键词也是围绕“共享”和“DaaS（设备即服务）”两个方向，但本质都是设备运营公司。已经跑出来的赛道包括：高空作业车（对标的是美国联合租赁，头部格局已成），IT设备（某点和某熊，都在寻求香港上市，估值均在数十亿），自动售货机（某宝）等。这个方向的主要问题是“重资产，低毛利”，在劳务服务价格未提升前，闭环深耕话语权未形成前，还有一段路要走。

二、围绕“行业”，做垂直产业互联网平台

这个方向是在融资租赁原有产业客户群基础上的外延式拓展。融资租赁不同于传统银行，作为非标融资的主体，贴近一线客户，以早期行业龙头为榜样，较多的后进者都是按行业划分事业部进行业务开展，从而积累了比较深厚的行业深耕经验，同时，部分租赁公司的股东本身来自于产业，具备很多公司所没有的产业资源优势和产业理解。所以，以垂直行业客户为基础，深耕细作，也是未来的主流方向。

这个方向目前的实践比较多的在车辆领域，车辆作为最主流的租赁物，资产的全生命周期运营服务是其中一条路径，另一条路径则是围绕车辆终端客户做闭环。如购车，保险，增值服务，如ETC，油卡等（围绕乘用车和商用车领域，典型代表如某谷和某桥）。这个逻辑均是以客户为主体做闭环，这个方向的主要问题是闭环构建难度极高，因为选择客户群大的市场，闭环难度很大，核心竞争力不强。好做闭环的，竞争壁垒确实高，但客户群规模小。

上述以设备为基础和以行业客户为基础，均是目前产业闭环构建的主流方向，融资租赁由于融物和服务产业客户的属性，在垂直行业这方面有先发优势，是租赁公司的转型方向，也是租赁从业人员的转型方向。

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本文标题：【融资租赁行业将走向转型分化之路】

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